中经记者 吴静 卢志坤 北京报道

近日，北新集团建材股份有限公司（000786.SZ，以下简称“北新建材”）发布了2025年年度报告。

在房地产行业周期性调整、建材市场需求未有明显变化的宏观背景下，这家全球石膏板巨头交出了一份“喜忧参半”的成绩单：虽然整体营收与利润出现双降，但其长期推行的“一体两翼”战略显现出强大的风险对冲能力，防水与涂料业务收入占比大幅提升，公司正加速从单一的石膏板龙头向消费类建材综合制造商转型。

利润端承压

年报数据显示，2025年北新建材实现营业收入252.80亿元，同比微降2.09%；归属于上市公司股东的净利润为29.06亿元，同比下降20.31%；扣除非经常性损益的净利润为27.80亿元，同比下降21.86%。

对利润端的下滑幅度大于营收端，北新建材在年报中解释，主要受轻质建材业务盈利收缩、市场竞争加剧导致毛利率下降，以及销售和管理费用增长等因素影响。

2025年，公司整体毛利率为28.81%，较上年同期下降了1.06个百分点。从单季度表现来看，2025年第四季度归母净利润为3.20亿元，同比大幅下降36.22%，显示出年末行业淡季带来的经营压力进一步凸显。

透视业务结构，北新建材2025年的业绩表现呈现出明显的分化态势。其中，作为“一体”的石膏板主业遭遇阶段性挑战。受下游房地产需求不足及行业竞争加剧影响，2025年公司轻质建材业务（主要以石膏板、龙骨为主）实现收入160.73亿元，同比下滑8.67%。其中，核心产品石膏板实现收入119.63亿元，同比下降8.7%；龙骨业务实现收入19.7亿元，同比下降13.7%。

尽管如此，北新建材的行业龙头地位依然稳固。据测算，2025年公司石膏板销量为21.5亿平方米，全国市场占有率进一步提升至70.0%，同比提升1.1个百分点。

“两翼”业务（防水与涂料）则成为其业绩增长的核心引擎，对冲了主业下滑的风险。

其中，防水建材业务在逆势中保持稳健。2025年，防水建材实现营业收入47.86亿元，同比增长3.33%。报告期内，公司完成了对远大洪雨的资产重组，进一步补强了华北区域的市场覆盖率。

涂料业务的表现尤为亮眼，成为年度最大增长点。2025年涂料建材收入达到44.21亿元，同比大幅增长23.10%。其中，备受市场关注的北新嘉宝莉表现突出，实现营业收入37.38亿元，同比增长16.09%，净利润更是大增29.83%至3.14亿元。此外，公司还完成了对浙江大桥油漆有限公司的收购，进一步完善了工业涂料领域的布局。

受益于此，“两翼”业务在公司总营收中的占比已从去年同期的31.8%提升至36.4%，毛利占比也提升至32.3%，平台型建材龙头的雏形正在加速形成。

海外布局加速

尽管净利润下滑，但北新建材的财务质量在2025年出现了一些积极的信号。

首先是财务费用的大幅缩减。年报显示，公司2025年财务费用仅为0.28亿元，同比大幅下降61.67%。这主要得益于公司带息负债规模的下降以及融资结构的优化，其中利息支出从去年的9.23亿元大幅降至4.30亿元。截至2025年年末，公司资产负债率降至21.6%，有息资产负债率仅为1.68%。

经营性现金流方面，2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为42.04亿元，虽然同比下降了18.12%，但依然远高于当期净利润，净现比达到144.65%。

在费用端，由于公司推进“公装到家装、城市到县乡”的渠道下沉战略，新增民建门店上千家，导致销售费用同比增长9.96%至15.86亿元。不过，这一投入虽然短期增加了成本，但为公司长期抢占县乡及家装市场奠定了基础。

在国内市场承压的背景下，北新建材持续推进其国际化战略，公司聚焦东南亚、中亚、非洲及欧洲等四大区域，2025年海外业务实现收入6.2亿元，同比增长47.3%。

报告期内，公司泰国年产4000万平方米石膏板生产线已投入运营，乌兹别克斯坦、坦桑尼亚等地的生产基地继续保持两位数增长。此外，公司还在2025年下半年公告意向收购境外一家建筑材料公司100%股权，旨在进一步完善海外产能布局，提升全球品牌影响力。

不过，北新建材仍面临多重挑战。首先，国内房地产市场复苏仍存不确定性，若行业需求持续疲软，将对公司核心的轻质建材业务产生持续压力。其次，原材料价格波动风险不可忽视，护面纸、沥青等主要原材料价格若大幅上涨，将挤压公司利润空间。

此外，尽管“两翼”业务增长迅速，但在防水和涂料领域，行业竞争异常激烈，公司能否在巩固规模的同时保持利润率，仍有待市场检验。

《中国经营报》记者就石膏板业务的短期阵痛与长期空间等问题联系北新建材，截至发稿未获回复。

（编辑：卢志坤 审核：童海华 校对：翟军）